长期再融资行动（LTRO）

在学习外汇交易的过程中，经常会接触到一些代名词，例如最近的LTRO就是个很好的例子。

什么是LTRO?

长期再融资行动（LTRO）是欧洲央行的传统工具，欧洲央行在12月8日宣布推出两个长期再融资行动（LTRO），期限长达36个月，同时包含一个一年后可以提前还款的选择权。

这一次，欧洲央行同时放宽了抵押物标准，意味着LTRO所需抵押物的标准同样得到放宽。

LTRO能够起到什么作用？

法国总统萨科齐在欧盟峰会上告诉记者:

“这一措施意味着每个国家可以转向他们的银行寻求资金，而后者会有足够可以使用的流动。”

萨科齐的如意算盘是：假设欧洲银行在交付了合格抵押物后从欧洲央行借到了三年期的资金，运气好的话，他们会购买主权债务。假设银行买了短期意大利国债，并将其质押给欧洲央行，那么银行将获得欧洲央行较低的LTRO借款利率和较高的主权债务收益率之间的差额。

通过这一交易，银行收获利润，政府债券有了买家，欧洲央行也解决了债务问题，皆大欢喜。

不过，银行家们表示银行与其使用欧洲央行的低成本资金去购买政府债券，还不如用其去偿还自己的债务。

一家欧洲银行资本市场负责人表示：“我不能想象有人会这么做，每个人都试图保全资本金。

这么做是反其道而行，是挖坑给自己跳。”“银行需要这些流动性去应付明年的再融资困境。”

LTRO的规模及可能的套利交易规模：

市场此前预期LTRO的规模在1000亿欧元至5500亿欧元之间。

欧洲央行将于周三（21/12/2011）进行三年期LTRO拍卖，而周二进行的公开市场操作被认为将预示市场对三年期LTRO的需求能达到多大规模。

市场认为银行本周到期的隔天贷款(1day FTO),7天MRO（Main Refinancing Operation），3个月的LTRO以及1年期LTRO将会被三年期LTRO代替。

因此周二公开市场操作所显示以上工具的需求与到期数额之间的差额可以预示市场对三年期LTRO的需求规模。

预测周三LTRO的需求量会在2900亿至3600亿欧元。

尽管此次拍卖会使得体系内的流动性总量达到7500亿欧元，仅比此前的总量略高，但关键是其到期时间得到延长。而预计明年2月的LTRO拍卖需求会更大。

许多人把LTRO称为欧洲央行的隐秘版QE，银行可以从欧洲央行借三年期贷款，然后去购买主权债务。

欧洲央行可以提供无限量的LTRO，但问题是银行愿意拿走多少？加拿大央行说可能只有1000亿欧元，英央行认为规模可能高达5500亿欧元。
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结果：
周三(12月21日)欧市盘中，欧洲央行在首次三年期再融资操作(LTRO)中释出4891.91亿欧元，远超此前市场预期的3100亿欧元，同时还通过98天期贷款操作向银行释出资金297.41亿欧元。欧元/美元冲高(1.3197)回落，跌至1.3030。

欧洲央行提供这一超长期、超低利率的无限量贷款操作旨在缓解金融市场的信贷紧缩局面，并吸引银行业购买欧元区成员国国债，通过这一变相的量化宽松(QE)应对持续不散的欧债危机。