长期再融资行动（LTRO）

在学习外汇交易的过程中，经常会接触到一些代名词，例如最近的LTRO就是个很好的例子。

什么是LTRO?

长期再融资行动（LTRO）是欧洲央行的传统工具，欧洲央行在12月8日宣布推出两个长期再融资行动（LTRO），期限长达36个月，同时包含一个一年后可以提前还款的选择权。

这一次，欧洲央行同时放宽了抵押物标准，意味着LTRO所需抵押物的标准同样得到放宽。

LTRO能够起到什么作用？

法国总统萨科齐在欧盟峰会上告诉记者:

“这一措施意味着每个国家可以转向他们的银行寻求资金，而后者会有足够可以使用的流动。”

萨科齐的如意算盘是：假设欧洲银行在交付了合格抵押物后从欧洲央行借到了三年期的资金，运气好的话，他们会购买主权债务。假设银行买了短期意大利国债，并将其质押给欧洲央行，那么银行将获得欧洲央行较低的LTRO借款利率和较高的主权债务收益率之间的差额。

通过这一交易，银行收获利润，政府债券有了买家，欧洲央行也解决了债务问题，皆大欢喜。

不过，银行家们表示银行与其使用欧洲央行的低成本资金去购买政府债券，还不如用其去偿还自己的债务。

一家欧洲银行资本市场负责人表示：“我不能想象有人会这么做，每个人都试图保全资本金。

这么做是反其道而行，是挖坑给自己跳。”“银行需要这些流动性去应付明年的再融资困境。”

LTRO的规模及可能的套利交易规模：

市场此前预期LTRO的规模在1000亿欧元至5500亿欧元之间。

欧洲央行将于周三（21/12/2011）进行三年期LTRO拍卖，而周二进行的公开市场操作被认为将预示市场对三年期LTRO的需求能达到多大规模。

市场认为银行本周到期的隔天贷款(1day FTO),7天MRO（Main Refinancing Operation），3个月的LTRO以及1年期LTRO将会被三年期LTRO代替。

因此周二公开市场操作所显示以上工具的需求与到期数额之间的差额可以预示市场对三年期LTRO的需求规模。

预测周三LTRO的需求量会在2900亿至3600亿欧元。

尽管此次拍卖会使得体系内的流动性总量达到7500亿欧元，仅比此前的总量略高，但关键是其到期时间得到延长。而预计明年2月的LTRO拍卖需求会更大。

许多人把LTRO称为欧洲央行的隐秘版QE，银行可以从欧洲央行借三年期贷款，然后去购买主权债务。

欧洲央行可以提供无限量的LTRO，但问题是银行愿意拿走多少？加拿大央行说可能只有1000亿欧元，英央行认为规模可能高达5500亿欧元。
____________________________________
结果：
周三(12月21日)欧市盘中，欧洲央行在首次三年期再融资操作(LTRO)中释出4891.91亿欧元，远超此前市场预期的3100亿欧元，同时还通过98天期贷款操作向银行释出资金297.41亿欧元。欧元/美元冲高(1.3197)回落，跌至1.3030。

欧洲央行提供这一超长期、超低利率的无限量贷款操作旨在缓解金融市场的信贷紧缩局面，并吸引银行业购买欧元区成员国国债，通过这一变相的量化宽松(QE)应对持续不散的欧债危机。

12月12日起，欧元狂跌。

从12月12日开始，欧元启动新一轮跌势。
欧盟峰会无法提出有效的欧债危机解决方案，欧元跌破1.3360支撑线后持续下跌，连续3天（15日）后已经跌破很多到关卡，最低到1.2945.
接踵而来的有可能还会继续下跌，在2011年结束前可能会下到1.2700.
其实，这一轮的下跌是许多人期待已久的。
然而，不是每个人都能够搭上这一班车，因为可能出现许多错综复杂的情绪影响判断而失去了机会。
有朋友说，12月12日星期一当天早上，由于无法判断欧盟会议取得的进展是正面还是负面的，不知道市场反应会怎样，所以选择观望。
等到欧洲开市时，欧元开始下跌，速度不快，然而朋友继续观望。
而事实上，亚洲早市黄金已经开始展开跌势，从1713.90下跌；SPX500也是同样的情况，不过，他却忽略了。
等到他发现欧元已经跌了100点的时候，开始发现情况很尴尬，因为他开始担心这轮跌势会有多大？
他害怕回家反弹，不敢进场。当天，到美国收市后，欧元已经跌到1.3158；总共下跌了202点。
朋友说，第二天早上亚洲开市，一整天到下午都在摇摆不定，欧洲开市的情况更糟糕，横摆的幅度加大，他更加不敢进场。直到晚上，美国闭市时欧元再跌到1.3008，又跌了150点。
朋友也没有进场。继续观望。
第三天，欧元在亚洲早市依然没有动作，下午还是拉上拉下，朋友还是不敢进场，因为他看到很多分析说，在这个点上有很多期权阻力，可能要调整反弹。结果欧元跌到1.2945.
三天内，欧元已经跌了400多点，可是，朋友没有赚到一分钱。
为什么会这样呢？
顾忌太多吧？想太多吧？
其实，我始终认为，当确定自己等待的位置出现，盘中讯号出现的时候就应该果断进场。
谨慎小心是好事，那只适合在进场前的收集资料、分析、等待进场的讯号。
一切条件出现的时候，就必须勇敢进场，不能害怕。
往往这个时刻才是应该勇敢的反而不敢，不应该勇敢的时候却盲目冲杀，这是许多爆仓客的写照呢！
从这一个例子来看，欧元/美元下跌不是单独的，其他非美如澳元、纽元、英镑等都有不同幅度的下跌，黄金也跌破1600.00.
在这个过程中，股市也一起跌，所有条件都符合要求，进场买下的讯号强烈。
这一轮下行大势，能否继续延烧到圣诞节，甚至烧到过年，我相信欧元、澳元、纽元等后市依然看跌。我们拭目以待吧。

欧盟图力挽狂澜，欧债尚待解决。

12月9日的欧盟峰会基本上取得相当不错的进展，建筑“欧债防火墙”的初步工作进展相当顺利，只是在执行上能否达到预期的效果则有待观察。
然而，欧盟虽然努力解决问题，不过能否真的解决欧债危机，还得拭目以待。
欧盟主席范龙佩和德国总理默克尔在峰会（9/12/2011）后的声明表态，推动当天股市和非美货币再次走高，令道琼斯指数和标普500指数重新收回5日均线，欧元/美元回到1.3370附近整理，澳元/美元重回1.0200关口，英镑/美元维持在20日均线整理。
欧盟主席范龙佩表示，26国政府同意政府间条约，并将在明年3月初签署；德国总理默克尔对英国不愿加入协议感到遗憾，早前英国首相卡梅隆曾提出多个条件以此作为支持修改欧盟条约的前提，但未被德国和法国接受。
虽然如此，我看到非美货币涨势较弱，因市场并未从欧盟峰会中看到更多有新意的实质内容，加之英国仍未同意修改欧盟条约，市场倾向谨慎。
在圣诞节前，德国总理表示不会再有欧盟峰会，但10天後欧盟领导人还将在布鲁塞尔就IMF贷款举行会议，之前欧盟领导人同意研究向国际货币基金组织IMF提供总计2000亿欧元双边贷款的选项，其中有1500亿欧元来自欧元区。另外，意大利总理蒙蒂表示，欧元区债券将是2012年3月份峰会的讨论话题之一，目前就共同发行欧元区债券正取得进展，德国在此问题上的立场今後会否改变值得关注。
在这个时候，我需要认真的思考欧元的2012走势预测，要看欧元的走势除了需要欧债危机获得基本上解决，逐步取得市场的信心；还要考虑到美元的处境。
在欧盟26国愿意团结解决问题的基础上，我相信在3-6个月内市场将可以看到欧债危机逐步获得解决。与此同时，美国将可能展开新一轮的宽松动作，导致美元受到牵连。
果真如此的话，在此消彼长的前提下，欧元或将在2012年中旬展开上行的大趋势。我需要更多的具体证据来证实这点。
市场需要时间来观察欧盟这道“防火墙”是否成功隔绝欧债大火的蔓延，在未来的1-2个月内就可以看得出市场是否有信心，是否继续抛售欧洲债券？
如果这道“防火墙”能够成功，市场就能够重拾信心，欧元就能够启动上行的走势。
然而，欧洲国家的银行体系正面临生死存亡的空前大挑战，负债累累的银行正处于变卖资产、面临破产的边缘；欧债危机的影响面很广，不只如此，危机的蔓延幅度可能已经超出我们所想象的严重程度。
我终于相信交易外汇不能只顾短线，全年局势会形成怎样的大趋势是必须探讨的重要课题，在这个圣诞佳节里，我一定要做好所有功课，准备迎接充满挑战的2012年！

德法：割臂求存的方法

这个星期对欧洲来说是一个关键性的的时段，市场已经把它视为拯救欧债危机的一个重要指标。
周一（5日）法国与德国两大巨头会面商讨修改欧盟条约，并且达到了一些协议。
周二（6日）美国财长盖特纳也闪电走访欧洲，据说针对美国出钱帮忙的问题提出条件。
12月5日美国时段：开市不久在对法德领导人会晤的乐观预期中，股市和非美货币承接日内涨势，令道指开盘上涨100多点，标普500指数上涨至200日均线上方。
德法领导人会晤後召开新闻发布会，推动欧元/美元、英镑/美元和澳元/美元纷纷创出新高。
但在新加坡时间凌晨2点半左右，市场风云突变，因有消息称标普将把德国、法国、荷兰、奥地利和芬兰五个AAA国家评级列入负面观察名单，令市场风险偏好逆转，股市和非美货币快速大幅走低，标普500指数再次回落至200日均线下方，欧元/美元基本回吐日内涨幅。
德法领导人在新闻发布会上公布：法德达成了一份完整的协定，强调如果不修改欧盟条约将很难实践财政纪律，而欧元区需要结构性改革，并需要严格的财政法规。
法国和德国希望在国家赤字超过3%後实施自动制裁，并希望欧盟条约修改能在整个欧盟实现，但若不行，条约的修改可能仅被限制在17个欧元区国家。
双方也希望在明年3月份之前最终敲定协议，两国领导人亦表示，已就未来民间资金参与救助达成一致，并认为永久性解决机制将建立在IMF方案之上，并准备好确定如何同IMF一道利用EFSF资源。
欧盟各国是否接纳法德协议，欧盟条约修改是否在整个欧盟实现，本周的欧盟峰会将给出更多信息。
不过在法德领导人新闻发布会後，各国领导人的表态已初见端倪，英国首相强调欧元区国家需要提高竞争力，欧元区如若不解决竞争力问题，危机将反复；瑞典首相，亦强调欧洲竞争力的重要性，并认为在不修改欧盟条约的情况下，还有很多事情可以做；荷兰首相的表态则模 两可，肯定了英国和瑞典在欧洲经济的表现，同时强调欧盟27个成员国应该团结，但就欧盟条约是否需要修改，认为也许必要，也许不是。
从各方面的分析来看，本周五的欧盟峰会难有具体的成果，争吵多过解决问题之道。就算德国、法国同意修改欧盟条约，那也是站在他们角度看的合理条约，对于其他弱势盟友来说，可能却是一道驱逐令！
因为，肯定会有一些面对债务危机的盟国无法达到他们所要求的条件，离开欧元盟国就成了他们唯一的选择，这也可能是变相的割臂求存方法。

12月，整装迎接2012

当我们看到欧债危机的演变越见恶劣的时候，难免会寻思这对汇市、股市的影响有多深远。
我可以肯定的说，这次欧债危机的影响绝对不是短期2年内能够平定的。
2011年已经走到了尽头，12月份原本应该是交易员放假的时候，然而市场剧烈的变动却反映出大家都还在忙呢！
是的，12月是我们坐好好深入思考的时候。我们需要好好想一想2012年的交易计划。
新的一年很快就到，往往市场产生大方向也就在这个时候，新的订单也将在这个1月里决定的。所以，12月里欧债危机最好有一个全新的、可信度高的解决方案出炉，否则我们可以看到当市场在新的一年开始对欧债危机失望、无望的时候会有怎样的反应了。
对于一个新人来说，应该怎么做准备？

1. 在12月里，做好全年的分析。包括美国、英国、欧洲等的基本面分析。
2. 针对自己的资金做好统筹与整理。
3. 交易计划必须完整、清楚。包括完整规范长线、中线、短线的投资。
4. 交易系统必须熟练。
5. 信心坚定
6. 奉行规律化生活原则
7. 坚持到底，发挥《守株待兔》精神！